Sin alfa operativo, las primas de Bitcoin Treasury Company colapsarán
Las compañías enumeradas se están transformando rápidamente en vehículos del Tesoro de Bitcoin, recaudando capital para comprar BTC y mantenerlo en sus balances. Con Bitcoin cada vez más visto como un posible activo de reserva global, ganando tracción institucional y fuertes expectativas de precios, esta tendencia puede parecer sólida. Pero hay un problema: la mayoría de estas compañías tienen planes de adquisición sin un plan de negocios.
¿Por qué comprar con una prima cuando puede comprar bitcoin directamente?
Casi cualquier inversor puede comprar bitcoin directamente, ya sea o a través de ETF. Entonces, ¿por qué invertir a través de una empresa cotizada que cotiza con una prima significativa al valor de activos netos (NAV) de su bitcoin?
La respuesta corta es: no debería, a menos que la compañía tenga una estrategia clara para poner su bitcoin para que funcione de una manera que los inversores no pueden replicar fácilmente. La retención de BTC debe cumplir un propósito operativo. De lo contrario, la compañía debe devolver el capital y permitir que los accionistas compraran bitcoin en sus propios términos.
Bitcoin rendimiento ≠ modelo de negocio
Para justificar las primas, algunos analistas ahora usan el concepto de rendimiento bitcoin , el aumento porcentual en BTC por participación con el tiempo. Si bien es un KPI interesante para rastrear, no justifica una prima para navegar por su cuenta.
Sí, si una empresa emite capital con una prima por encima de NAV y compra más BTC, puede aumentar BTC por acción. Pero si el objetivo de un inversor es obtener la máxima exposición de bitcoin por dólar invertida, los inversores deberían comprar BTC directamente.
Aprovechado largo con alza limitada
para acelerar sus adquisiciones, muchas compañías de tesorería recaudan capital a través de varios tipos de deuda convertible. El resultado es una posición larga apalancada en Bitcoin, con exposición total a la baja y una ventaja limitada. Esta estructura es exactamente por qué los acreedores han estado ansiosos por suscribir dichos instrumentos.
Si Bitcoin cae, los acreedores se pagan en USD, mientras que la compañía puede verse obligada a vender sus tenencias de BTC para cubrir la deuda. Si Bitcoin aumenta, los acreedores convierten su deuda en acciones con un descuento y las venden para capturar el alza por encima del precio de conversión. Eso es un alza que de otro modo pertenecería a los accionistas.
Como un inversor que elige entre comprar una compañía de capital de BbitCoin apalancada o simplemente asumir el apalancamiento contra su propio BTC, debe preguntar: ¿Vale la pena evitar el trabajo reducido de su trabajo y carece de compra y carece de compra y es más allá de la compra de un plan de operaciones más allá de su es más que un plan de operaciones más allá de su es más que un plan de operaciones más allá de su es más que un plan de operaciones más allá de su es más que un plan de operaciones más allá de la obra, y carece de carte de? La respuesta es probable que no.
lo mismo se aplica a otras estrategias simples de toma de riesgos, como prestar BTC a cambio de interés; Presentan riesgos, pero hacen poco para justificar la prima.
Un plan de negocios, no solo un plan BTC
Esto no significa que todas las empresas del Tesoro de Bitcoin deben comerciar a la NAV o por debajo de NAV. Pero una prima requiere más que una estrategia de financiación y adquisición, requiere una estrategia comercial.
Un balance de bitcoin fuerte puede servir como una base poderosa para un negocio operativo. En finanzas, los balances son la base para los préstamos, el comercio, la estructuración y más, y algunas de las compañías del Tesoro NBITCOIN actual probablemente surgirán como gigantes financieros del futuro.
Brokera, provisión de liquidez, préstamos colateralizados y productos estructurados son todos los modelos operativos que pueden escala, generar ingresos y las valoraciones de las primas. Chase «Bitcoin Supture» no es un plan de negocios. Si una compañía de tesorería de Pure Play no desarrolla un plan operativo, su prima colapsará, y eventualmente puede ser adquirida por una empresa que sabe cómo poner a Bitcoin a funcionar.
bitcoin es la nueva tasa de obstáculos. Para vencer a BTC, las empresas deben hacer más que solo comprar y mantenerlo. Deben descubrir cómo construir un negocio basado en Bitcoin.
