La orientación reciente de la SEC sobre Memecoins sugiere un cambio de política más amplio

Hay más en la reciente guía de memecoras de la SEC que la atención. El 27 de febrero, el personal de la División de Finanzas Corporativas de la SEC emitió una orientación que explica que Memecoins, que la SEC describió como activos digitales «inspirados en memes de Internet, personajes, eventos actuales o tendencias para las cuales el promotor busca el promotor de atraer a una comunidad en línea entusiasta». Prácticamente toda la industria de activos digitales, y podría tener implicaciones para la industria que van mucho más allá de Memecoins.

Los intentos de la SEC de regular los activos digitales durante la administración Biden dependían en gran medida de la llamada «prueba Howey» de la Corte Suprema para determinar si una transacción involucra una «contrato de inversión». Howey requiere una inversión de dinero en una empresa común, con una expectativa de ganancias de los esfuerzos de los demás.

En las acciones de aplicación de la SEC contra los intercambios de activos digitales, los acusados ​​de los demandados de la Market de la Market de los Activos Digitales carecen de la «Inversión de dinero común en una Enterprise Comune» porque los Convistadores de los Investores no están «agrupados» por los Devistadores Comunes y los Consejos de los Consejos. las ganancias. En el caso de la SEC contra Kraken, por ejemplo, la agencia dijo a un tribunal federal que «la agrupación de los ingresos de reventa» por parte de un desarrollador no es «requerido bajo Howey».

La nueva guía de la SEC confirma lo contrario. Dice que los compradores de Memecoins no realizan inversiones en una empresa común porque sus fondos «no están agrupados para ser desplegados por promotores u otros terceros para desarrollar la moneda o una empresa relacionada». La guía también explica que los compradores de Memecoin no esperan ganancias derivadas de los esfuerzos de otros, otro requisito de Howey. Más bien, el valor de Memecoins proviene de «Comercio especulativo y el sentimiento colectivo del mercado, como un coleccionable».

La guía de memecoras de la SEC es obviamente consecuente para la venta y promoción de Memecoins, que son objeto de clases privadas recientes aportadas por demandantes individuales. Pero tiene implicaciones más amplias para todas las transacciones del mercado secundario en activos digitales, incluso en intercambios. En las transacciones de mercado secundario en los intercambios, los fondos de los compradores también «no están agrupados para ser implementados por promotores u otros terceros para desarrollar la moneda o una empresa relacionada». Por lo tanto, la SEC ahora parece reconocer que, bajo una aplicación adecuada de la prueba de Howey, esas transacciones están fuera del alcance de la agencia, ya que los acusados ​​han argumentado constantemente en los casos de aplicación previos de la SEC.

Esta reversión doctrinal puede ser parte de la impetuga detrás de las decisiones recientes de la SEC para que sean voluntariamente voluntariamente descartar voluntariamente, los casos que involucran transacciones en el mercado secundario, y permanecen más bienes en otros.

. La orientación incluye declaraciones de que «representa las opiniones del personal [de la agencia]», no necesariamente la SEC en sí, y que la declaración «no tiene fuerza o efecto legal». La SEC también intentó restringir la guía de «la oferta y venta de monedas de memes» en las circunstancias específicas descritas en otra parte del comunicado.

La agencia podría intentar usar esos recitales de calderas para salir de la guía en algún momento en el futuro. Pero los principios constitucionales del debido proceso y la notificación justa pueden limitar la capacidad de la agencia para imponer responsabilidad retroactiva basada en cualquier flip-flop futuro. Además, aunque la guía de la SEC no es vinculante para los tribunales, el cambio de la SEC en la posición en la agrupación dificultará que los demandantes privados argumenten de manera creíble que la mayoría de los activos digitales se venden como valores.

La orientación de la SEC sobre los memecoras de la SEC es consistente con los otros pasos recientes de la agencia para retirar el enfoque de la regulación de la regulación de la industria. Y la guía ofrece una claridad de bienvenida de la agencia en un área donde el enfoque anterior de la agencia había enturbiado significativamente las aguas. En resumen, es un paso significativo en la dirección correcta para la ley y la política criptográfica en los Estados Unidos.