La estrategia ha bajado un 50% desde sus máximos. ¿Qué significa para sus Holdings de Bitcoin de $ 43B?

Descargo de responsabilidad: el analista que escribió esta pieza posee acciones de Strategy (MSTR).

Las agudas disminuciones de los precios de Bitcoin han dominado los titulares de las noticias esta semana, pero la Gran Estrategia de Titular de BTC Corporate BTC (MSTR) ha estado en una tendencia bajista durante más de tres meses.

cotizando alrededor del nivel de $ 250 el miércoles, la estrategia es más baja por Alrededor del 55% desde que alcanzó su punto máximo en $ 543 el 21 de noviembre. Los inversores en productos MSTR apalancados han sufrido pérdidas aún mayores. El Target Daily de Defiance 2x Long MSTR ETF (MSTX) ha cedido el 90%, mientras que el ETF T-Rex (MSTU) ha disminuido 85%.

A pesar de la disminución en Bitcoin, la adquisición de BTC de la estrategia sigue siendo rentable. Desde que inició compras en agosto de 2020, la compañía aumentó un 32% en sus tenencias, con un costo promedio de $ 66,300 por BTC y una ganancia no realizada de $ 10.65 mil millones al precio actual de Bitcoin de aproximadamente $ 87,000.

La pregunta de ventas forzadas

Una mirada más cercana a la deuda convertible de la estrategia destaca posibles «precios de liquidación» o ventas forzadas de bitcoins. En particular, todos los 499,096 BTC de la compañía permanecen sin bigue, lo que significa que la estrategia no ha prometido ningún bitcoin como garantía. Una nota convertible anterior que usa bitcoin como garantía con Silvergate Bank se reembolsó por completo.

Según el desbordamiento de bitcoin en X, la estrategia tiene $ 8.2 mil millones en deuda total pendiente, respaldada por 499,096 BTC, actualmente valorada en $ 43.4 mil millones.

La respuesta corta: siempre que el valor de la estrategia bitcoin exceda sus niveles de deuda, la compañía no necesitaría vender ninguno de sus tenencias de BTC. En otras palabras, Bitcoin tendría que disminuir hasta aproximadamente $ 16,500, o aproximadamente otro 80% de los niveles actuales.

Tomando un aspecto más detallado, dos de los seis bonos convertibles sobresalientes: 2029 y 2030 Problemas: están por debajo de su precio de conversión. Sin embargo, son grandes bonos que representan $ 5 mil millones del total de $ 8.2 mil millones. Incluso entonces, la deuda no madura hasta 2029, lo que permite tiempo para la recuperación.
Y en teoría, la estrategia podría transferir más papel, si eso iba a suceder. Si el valor del bitcoin de la compañía cayera por debajo de los niveles de deuda en el momento en que maduraron los bonos convertibles, y el precio de las acciones de MSTR estaba por debajo del precio de conversión (que sería muy probable en ese escenario), estrategia para evitar una dilución masiva en su acción, probablemente decidiría vender bitcoin para pagar los bonos en efectivo en lugar de convertirlos en capital.

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