La creación de una clase de activos: el próximo capítulo de Staking

Las nuevas clases de activos no aparecen por decreto: emergen cuando convergen el tamaño, la volatilidad y los diversos participantes. Cuando eso sucede, un conjunto de riesgos y recompensas se vuelve demasiado importante, demasiado dinámico y demasiado intercambiado para ignorar. Ese es el punto en el que los inversores dejan de tratarlo como una característica del mercado y comienzan a reconocerlo como una clase de activos.

La referencia se acerca a ese punto.

La escala es innegable. Más de medio billón de dólares de activos se repletan en las redes de prueba de estaca. Ethereum solo representa más de $ 100 mil millones, mientras que Solana, Avalanche y otros se suman a la base. Esto ya no es capital experimental. Es lo suficientemente grande como para apoyar la liquidez, las estrategias profesionales y, finalmente, el tipo de productos secundarios que solo se forman cuando un ecosistema es profundo.

La volatilidad es igualmente clara. Las devoluciones de apuestas se mueven de manera que sea importante. Las recompensas de Solana han variado entre 8% y 13% durante el año pasado. Las colas de salida de Ethereum, una salvaguardia estructural para la estabilidad de la red, se han extendido a semanas en condiciones actuales a medida que un proveedor de replanteo importante salió de sus validadores. Capa de riesgos de corte y tiempo de inactividad en choques idiosincrásicos. Estas fricciones pueden frustrar a los inversores, pero también crean las condiciones para las primas de riesgo, las herramientas de cobertura y, en última instancia, los mercados para emerger.

y luego están los participantes. Lo que hace que la referencia sea convincente no es solo quién está involucrado, sino cómo sus diferentes objetivos los empujarán al mercado. Los ETPS y los ETF, unidos por los horarios de redención, deben administrar la exposición de replanteación dentro de las ventanas de liquidez definidas. Los bonos del Tesoro de Activos Digitales competirán con el valor de los activos netos, comerciando activamente la estructura del término de recompensa de replanteo para superar los puntos de referencia. Los Stakers minoristas y los titulares a largo plazo tomarán el otro lado de la liquidez, dispuestos a sentarse a través de colas de entrada y salida para obtener mayores rendimientos. Los fondos y los especuladores tomarán vistas direccionales sobre la actividad de la red y los niveles de recompensa futuros, comerciando en torno a las actualizaciones de protocolo, la dinámica de validador o los picos de uso.

Cuando estas fuerzas interactúan, crean descubrimiento de precios. Con el tiempo, eso es lo que hará que los mercados fueran eficientes, y lo que convertirá la referencia desde una función de protocolo en una clase de activos totalmente incapaz. Los préstamos comenzaron como acuerdos bilaterales e ilíquidos. Con el tiempo, los contratos se estandarizaron en bonos, los riesgos se volvieron a empaquetar en formas negociables y florecieron los mercados secundarios. Apuesta hoy todavía se siente más cerca de los préstamos privados: delega capital a un validador y espera. Pero los contornos de un mercado se están formando: productos basados ​​en términos, derivados de recompensas, recortar el seguro y la liquidez secundaria.

Para los asignadores, esto hace que la apuesta sea más que una fuente de ingresos. Sus devoluciones son impulsados ​​por el uso de la red, el rendimiento del validador y la gobernanza del protocolo, dinámica distinta de cripto beta. Eso abre la puerta a una diversificación genuina y, en última instancia, a un papel permanente en las carteras institucionales.

La referencia comenzó como una función técnica. Se está convirtiendo en un mercado financiero. Y con el tamaño, la volatilidad y los participantes ya en su lugar, ahora está al borde de algo más grande: emergiendo como una verdadera clase de activos.