La gran pregunta para Bitcoin (BTC) es si el comercio base, un intento de beneficiarse de la diferencia entre el precio spot y el mercado de futuros, regresará si la Reserva Federal reduce las tasas de interés del 17 de septiembre.
Existe un 90% de posibilidades de que el Comité Federal de Mercados Abiertos reduzca las tasas de fondos federales en 25 puntos básicos de 4.25% al 5.50% de rango de Fedwath Tars. Un cambio hacia una política más fácil podría provocar una renovada demanda de apalancamiento, impulsar las primas de los futuros más altas y respirar la vida a un comercio que ha permanecido sometido durante 2025.
El comercio base implica comprar bitcoin en el mercado spot o a través de un fondo cotizado en bolsa (ETF) mientras se vende futuros (o viceversa) para obtener ganancias de la diferencia de precios. El objetivo es capturar el diferencial, ya que se estrecha hacia la cadena, al tiempo que limita la exposición a la volatilidad de los precios de Bitcoin.
con fondos alimentados aún por encima del 4%, una base de 8%, el rendimiento anualizado sobre el comercio base, puede no parecer atractivo hasta que los recortes de tarifas comiencen a acelerar. Es probable que los inversores deseen tasas más bajas para incentivarlas para que entren en el comercio de base en lugar de solo tener efectivo.
En CME, el interés abierto de los futuros de Bitcoin se ha desplomado de más de 212,000 BTC al comienzo del año a alrededor de 130,000 BTC, según los datos de GlassNode. Este es aproximadamente el nivel visto cuando se lanzó ETF de Bitcoin Spot en enero de 2024.
La base anualizada se ha mantenido por debajo del 10% durante todo el año, según los datos de Velo, un contraste sorprendente con el 20% visto a fines del año pasado. La debilidad refleja las fuerzas de mercado y macro: condiciones de financiación más estrictas, entradas de ETF que se desaceleran después del auge de 2024 y una rotación del apetito de riesgo fuera de Bitcoin.
El rango de negociación comprimido de Bitcoin ha reforzado la tendencia. La volatilidad implícita, un medidor de columpios de precios esperados, está en solo 40 después de alcanzar un mínimo récord de 35 la semana pasada, según muestran los datos de Glassnode. Con la volatilidad suprimida y la luz de apalancamiento institucional, las primas de futuros han permanecido limitadas.
Si las tasas de reducción de la Fed, las condiciones de liquidez podrían aliviar, lo que aumenta la demanda de activos de riesgo. Eso a su vez puede elevar el interés abierto de los futuros de CME y revivir el comercio base después de un año de estancamiento.
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